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AMC与不良资产处置专题系列一:AMC资格牌照稀缺,业务发展驶入快车道

时间:2016-10-9 9:10:123    分类:行业新闻    浏览:656打印此页

AMC与不良资产处置专题系列一:AMC资格牌照稀缺,业务发展驶入快车道

国金证券2016-09-30 13:25

基本结论

一、方案出台渐行渐近,作为不良资产处置参与主体之一的“AMC”值得关注。由发改委牵头制订的债转股方案或今年下半年出台,不良资产处置将加速推进,其中参与主体AMC受到市场关注;此前,银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能债权债务处置的若干意见》向各部门征求意见,《意见》支持AMC对负债率较高、产品有市场、有竞争能力的钢铁煤炭企业开展市场化债转股。目前中国四大AMC:信达资产、东方资产、长城资产、华融资产。

二、随着经济放缓及钢铁煤炭等行业供给侧改革的加速推进,不良资产供给提升,不良资产处置行业市场发展空间巨大。中国经济增速放缓,杠杆提高,实体企业部门债务杠杆全球最高,实体企业部门债务占GDP比重高达170。8%。供给侧改革推进过程中,企业去产能、去杠杆,以钢铁、煤炭等产能过剩企业为代表的企业不良资产将加速暴露,不良贷款将加速浮现,不良资产供给提高。据9月27日晚间公告,公司控股股东中钢集团债务重组方案正式获批,中钢集团成为本轮债务重组中首家推行债转股的国企。

彩经彩票三、不良资产有多种处置方式,目前以AMC参与处置为主。不良资产分为银行等金融机构的不良资产和实体企业的不良资产,不良资产处置行业具有逆周期性、高准入门槛、高资金需求和高专业要求的特性。不良资产处置市场以四大AMC主导,其不良资产主要来源于钢铁、煤炭、等实体企业部门以及银行不良贷款。不良资产处置以债转股和债务重组为主,2015年,和的债转股资产处置收益倍数有所提高,分别为3.7及2.7,中国信达和中融的ROE平均水平在20%以上。

四、地方持牌AMC陆续进入不良资产处置市场,与四大AMC优势互补。截至目前,已成立27家省属AMC和两家计划单列市属AMC。其首要目标是化解区域内金融风险,实体企业不良资产处置业务也将占重要比例。地方AMC经营范围主要在省内,处置链条较短,并且地方AMC大多为国资背景,与地方政府、当地企业关系密切,本土化优势明显。银行不良贷款规模大、不良贷款率高的地区以及钢铁煤炭供给侧改革力度较大的地区,不良资产将加速暴露,加快不良资产处置进程。

五、不良资产供给提升,债转股序幕拉起推动不良资产处置进程,AMC公司作为参与主体将从中受益。此外,钢铁煤炭等产能过剩行业亦将受益。

彩经彩票投资主线一:通过战略转型进入不良资产管理行业或参股地方AMC。关注(000567)(取得了西藏地方AMC 牌照,是国内唯一一家拥有AMC 牌照的民营上市公司)、陕国投A(000563)(持有陕西AMC股本比例5。36%,公司信托业务有望借助AMC实现不良资产的有效处理,业务链条实现拓展)。

投资主线二:公司债务率较高、业绩亏损或盈利下降,通过转型或优势产品维持竞争力,存在债转股机会,建议关注相关受益的“钢铁煤炭”企业。


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